선물, 옵션에 대한 이해
# 시간가치 :
시간이 흘러감에 따라 (2006년 3월물, 6월물, 9월물, 12월물, 2007년 3월물, 6월물, 9월물,
12월물) 뒤에 나오는 신상품이 가치를 지녀야 한다는(지닌다는) 기본적인 틀에서 시작,
시간가치는 흐를수록 "과거가치 -> 현재가치 -> 미래가치"로 가기에, 현재가치에서
미래가치의 사이에서 매매의 대상이 되며, 과거는 가치가 0으로 되어야 합니다.
- 시간가치는 항상 0으로 갑니다.
# 프리미엄 가치 :
"프리미엄"은 "primi-um" 최초의 상태에서 얼마를 더한것을 이야기 할 수가 있을듯
합니다. "primi : 최초의 상태"의 뜻을 지닌 접두어로 생각을 할 수가 있기 때문입니다.
가끔, 할증이라는 뜻으로도 사용되는듯합니다. 일정값에 얼마를 더하는 것을 할증이라고
합니다.즉, 최초의 상태에서 시간이 지나면 값어치가 올라가, 비싸게 처분하는 뜻의
"할증"이라는 용어로도 사용되는 듯 합니다.
# "현물 가격 - 선물가격 = basis",
- 현물 가격은 주식시장의 주가를 선물가격화 한것으로 이해를 하여봅니다.
- 즉, "현물가격 = 선물가격 + basis" 로 이야기 할 수가 있습니다. 차가 발생되어지면,
그 값을 basis라고 합니다.
- 현물가격은 다수가 사용하는 것의 변동을 이야기 하는 것이며, 선물은 소수가 사용하는
것의 변동을 이야기 하여 봅니다. 그래서, 현물가격이 기준이 됩니다.
- 현물가격 하락, 선물 가격 하락 = 가격 하락
현물가격 상승, 선물 가격 하락 = 콘댕고와 백워데이션
현물가격 하락, 선물 가격 상승 = 콘댕고와 백워데이션
현물가격 상승, 선물 가격 상승 = 가격 상승
# 베이시스 :
베이시스는 "basis" 기초, 원칙 등을 이야기합니다.
경제적으로는 "현물가격을 기준으로 현물가격과 선물가격의 차"를 이야기 합니다.
- 콘탱고(contango) : 정상적인 선물의 흐름을 이야기 하며, 시간이 지날수록 선물이
현물가격에 접근하여 0이 되는 것을 이야기 합니다.
- 백워데이션(back-wardation) : 인위적인 흐름을 이야기 하며, 시간이 진날수록 현물이
선물가격에 접근하여 0이 되는 것을 이야기 하여 봅니다.
- 스프레드(spread) : 조건이 동일한 선물들 중에서 만기만 다른 두선물간의 차이를
이야기 합니다. 즉, 두 선물간의 만기일자에 의하여 차이가 생기는
것을 스프레드라고 합니다.
# "선물 / 현물 = 1" 을 기준으로 매매행위를 하는 것이 옳습니다.
# 결론적으로 베이시스인 "현물 - 선물"을 원칙으로 보아야 하며,
콘탱고에서는 프리미엄 가치가 감소, 백워데이션에서는 프리미엄 가치가 증가 하는 것을
이야기 하여봅니다.
- 콘탱고 : 시간가치 감소, 프리미엄 감소
- 백워데이션 : 시간가치 감소, 프리미엄 증가
# 프로그램 매매
- 미리 정해진 프로그램에 의해 주가지수 선물과 현물주식을 동시에 사고 팔아 무위험
수익을 올리기 위하여 만들어진 투자기법입니다.
- 프로그램 매매에서 현물지수는 200개, 주요 종목의 지수로 산출되는 KOSPI200지수를
이야기 합니다.
- 선물과 현물중에 고평가된 것을 팔고 저평가된 것을 사는 행위를 하게 됩니다.
. 매도차익거래 : 현물을 팔고 선물을 사는 것을 이야기 합니다.
. 매수차익거래 : 현물을 사고 선물을 파는 것을 이야기 합니다.
# 프로그램 매매 종류 : 차익 거래 , 비차익 거래
. 차익 거래 : 선물시장과 현물시장에 동시에 주문을 내는 경우를 이야기 합니다.
프로그램 매매가 속합니다.
. 비차익 거래 : 선물시장이나 현물시장중에서 한곳의 시장에 대량으로 한꺼번에 주문을
내는 경우를 이야기 합니다. 프로그램 매매가 속합니다.
(묶음단위 : 15 종목)
# 풋 옵션 : 자산의 일부를 팔수 있는 권리를 매매하는 계약
콜 옵션 : 자산의 일부를 살수 있는 권리를 매매하는 계약
- 콜 옵션 매매 : 풋지수(풋가격) 하락하는데 지수는 하락한다. 포지션 패턴이 풋에서
관망 및 콜로 바뀌고 있다는 것으로 해석가능, 상황 판단후에 풋,콜,관망
- 풋 옵션 매매 : 콜지수(콜가격) 하락하는데 지수는 상승한다. 포지션 패턴이 콜에서
관망 및 풋으로 바뀌고 있다는 것으로 해석가능, 상황 판단후에 풋,콜,관망
# 행사가격 : 옵션매입자가 만기일 또는 만기일 이전에 권리를 행사할때 적용되는 가격
기초자산 : 대상자산이라고 합니다.
풋콜 패러티를 이용해서 기초자산가격을 구합니다. c + x*exp(-rt) = p + S
# 콜 옵션
- 외가격 : 행사가격 > 기초자산 ,
내재가치 없다. 권리행사를 해도 실익이 없다. 가격이 싸다. 대박가능성이 높다.
만기일에 휴지조각이 될 가능성이 높다. 고위험 고수익. 유동성이 높다.
- 내가격 : 행사가격 < 기초자산 ,
내재가치 있다. 권리행사를 하면 실익이 있다. 가격이 비싸다. 대박가능성이 낮다.
만기일에 휴지조각이 될 가능성이 낮다. 저위험 저수익. 유동성이 낮다.
# 풋 옵션
- 외가격 : 행사가격 < 기초자산 ,
내재가치 없다. 권리행사를 해도 실익이 없다. 가격이 싸다. 대박가능성이 높다.
만기일에 휴지조각이 될 가능성이 높다. 고위험 고수익. 유동성이 높다.
- 내가격 : 행사가격 > 기초자산 ,
내재가치 있다. 권리행사를 해도 실익이 있다. 가격이 비싸다. 대박가능성이 낮다.
만기일에 휴지조각이 될 가능성이 낮다. 저위험 저수익. 유동성이 낮다.
# 시간가치와 프리미엄은 결국은 0으로 갑니다.
- "현물 - 선물 < 0, 현물 < 선물, 선물 > 현물 (정상적인 흐름, 콘탱고)"
: 시간가치 감소, 프리미엄 감소
선물 가격 하락 : 프로그램 매수(현물 매수), 선물 매도
콜옵션 증가(외가격 : 행사가격>기초자산, 내가격 : 행사가격<기초자산)
선물 가격 상승 : 프로그램 매수(현물 매수), 선물 매도
콜옵션 증가(외가격 : 행사가격>기초자산, 내가격 : 행사가격<기초자산)
. 선물을 매도, 보다싼 현물을 매수하여 선물이 보다 낮은 가격인 현물가격을 쪼차오므로
콘탱고라고 할 수가 있습니다.
. 선물이 현물보다 가격이 비싸 더욱 상승할것 같다면, 현물을 매도하고 선물을 매수하는
경우가 생기는데, 이럴 경우 현물가격은 더욱 떨어지고, 선물가격은 더욱 상승하는
현상(basis 격차가 커짐)이 생깁니다.
- "현물 - 선물 > 0, 현물 > 선물, 선물 < 현물(인위적인 흐름, 백워데이션)"
: 시간가치 감소, 프리미엄 증가
선물 가격 하락 : 프로그램 매도(현물 매도), 선물 매수
풋옵션 증가(외가격 : 행사가격<기초자산, 내가격 : 행사가격>기초자산)
선물 가격 상승 : 프로그램 매도(현물 매도), 선물 매수
풋옵션 증가(외가격 : 행사가격<기초자산, 내가격 : 행사가격>기초자산)
. 현물을 매도, 보다싼 선물을 매수하여 현물이 보다 낮은 가격인 선물가격을 쪼차가므로
백워데이션이라고 할 수가 있습니다.
. 현물이 선물보다 가격이 비싸 더욱 상승할것 같다면, 선물을 매도하고 현물을 매수하는
경우가 생기는데, 이럴 경우 선물가격은 더욱 떨어지고, 현물가격은 더욱 상승하는
현상(basis 격차가 커짐)이 생깁니다.
- 선물과 현물을 동시에 팔때는 basis차이가 나지 않게끔 지수하락을 유도할때 사용
선물과 현물을 동시에 살때는 basis차이가 나지 않게끔 지수상승을 유도할때 사용
