¼±¹°, ¿É¼Ç¿¡ ´ëÇÑ ÀÌÇØ
# ½Ã°£°¡Ä¡ :
½Ã°£ÀÌ Èê·¯°¨¿¡ µû¶ó (2006³â 3¿ù¹°, 6¿ù¹°, 9¿ù¹°, 12¿ù¹°, 2007³â 3¿ù¹°, 6¿ù¹°, 9¿ù¹°,
12¿ù¹°) µÚ¿¡ ³ª¿À´Â ½Å»óÇ°ÀÌ °¡Ä¡¸¦ Áö³à¾ß ÇÑ´Ù´Â(Áö´Ñ´Ù´Â) ±âº»ÀûÀΠƲ¿¡¼ ½ÃÀÛ,
½Ã°£°¡Ä¡´Â È带¼ö·Ï "°ú°Å°¡Ä¡ -> ÇöÀç°¡Ä¡ -> ¹Ì·¡°¡Ä¡"·Î °¡±â¿¡, ÇöÀç°¡Ä¡¿¡¼
¹Ì·¡°¡Ä¡ÀÇ »çÀÌ¿¡¼ ¸Å¸ÅÀÇ ´ë»óÀÌ µÇ¸ç, °ú°Å´Â °¡Ä¡°¡ 0À¸·Î µÇ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
- ½Ã°£°¡Ä¡´Â Ç×»ó 0À¸·Î °©´Ï´Ù.
# ÇÁ¸®¹Ì¾ö °¡Ä¡ :
"ÇÁ¸®¹Ì¾ö"Àº "primi-um" ÃÖÃÊÀÇ »óÅ¿¡¼ ¾ó¸¶¸¦ ´õÇÑ°ÍÀ» À̾߱â ÇÒ ¼ö°¡ ÀÖÀ»µí
ÇÕ´Ï´Ù. "primi : ÃÖÃÊÀÇ »óÅÂ"ÀÇ ¶æÀ» Áö´Ñ Á¢µÎ¾î·Î »ý°¢À» ÇÒ ¼ö°¡ Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
°¡²û, ÇÒÁõÀ̶ó´Â ¶æÀ¸·Îµµ »ç¿ëµÇ´ÂµíÇÕ´Ï´Ù. ÀÏÁ¤°ª¿¡ ¾ó¸¶¸¦ ´õÇÏ´Â °ÍÀ» ÇÒÁõÀ̶ó°í
ÇÕ´Ï´Ù.Áï, ÃÖÃÊÀÇ »óÅ¿¡¼ ½Ã°£ÀÌ Áö³ª¸é °ª¾îÄ¡°¡ ¿Ã¶ó°¡, ºñ½Î°Ô óºÐÇÏ´Â ¶æÀÇ
"ÇÒÁõ"À̶ó´Â ¿ë¾î·Îµµ »ç¿ëµÇ´Â µí ÇÕ´Ï´Ù.
# "Çö¹° °¡°Ý - ¼±¹°°¡°Ý = basis",
- Çö¹° °¡°ÝÀº ÁֽĽÃÀåÀÇ ÁÖ°¡¸¦ ¼±¹°°¡°ÝÈ ÇÑ°ÍÀ¸·Î ÀÌÇظ¦ ÇÏ¿©º¾´Ï´Ù.
- Áï, "Çö¹°°¡°Ý = ¼±¹°°¡°Ý + basis" ·Î À̾߱â ÇÒ ¼ö°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. Â÷°¡ ¹ß»ýµÇ¾îÁö¸é,
±× °ªÀ» basis¶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.
- Çö¹°°¡°ÝÀº ´Ù¼ö°¡ »ç¿ëÇÏ´Â °ÍÀÇ º¯µ¿À» À̾߱â ÇÏ´Â °ÍÀ̸ç, ¼±¹°Àº ¼Ò¼ö°¡ »ç¿ëÇÏ´Â
°ÍÀÇ º¯µ¿À» À̾߱â ÇÏ¿© º¾´Ï´Ù. ±×·¡¼, Çö¹°°¡°ÝÀÌ ±âÁØÀÌ µË´Ï´Ù.
- Çö¹°°¡°Ý Ç϶ô, ¼±¹° °¡°Ý Ç϶ô = °¡°Ý Ç϶ô
Çö¹°°¡°Ý »ó½Â, ¼±¹° °¡°Ý Ç϶ô = ÄÜ´ó°í¿Í ¹é¿öµ¥À̼Ç
Çö¹°°¡°Ý Ç϶ô, ¼±¹° °¡°Ý »ó½Â = ÄÜ´ó°í¿Í ¹é¿öµ¥À̼Ç
Çö¹°°¡°Ý »ó½Â, ¼±¹° °¡°Ý »ó½Â = °¡°Ý »ó½Â
# º£À̽ýº :
º£À̽ýº´Â "basis" ±âÃÊ, ¿øÄ¢ µîÀ» À̾߱âÇÕ´Ï´Ù.
°æÁ¦ÀûÀ¸·Î´Â "Çö¹°°¡°ÝÀ» ±âÁØÀ¸·Î Çö¹°°¡°Ý°ú ¼±¹°°¡°ÝÀÇ Â÷"¸¦ À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
- ÄÜÅÊ°í(contango) : Á¤»óÀûÀÎ ¼±¹°ÀÇ È帧À» À̾߱â Çϸç, ½Ã°£ÀÌ Áö³¯¼ö·Ï ¼±¹°ÀÌ
Çö¹°°¡°Ý¿¡ Á¢±ÙÇÏ¿© 0ÀÌ µÇ´Â °ÍÀ» À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
- ¹é¿öµ¥À̼Ç(back-wardation) : ÀÎÀ§ÀûÀÎ È帧À» À̾߱â Çϸç, ½Ã°£ÀÌ Áø³¯¼ö·Ï Çö¹°ÀÌ
¼±¹°°¡°Ý¿¡ Á¢±ÙÇÏ¿© 0ÀÌ µÇ´Â °ÍÀ» À̾߱â ÇÏ¿© º¾´Ï´Ù.
- ½ºÇÁ·¹µå(spread) : Á¶°ÇÀÌ µ¿ÀÏÇÑ ¼±¹°µé Áß¿¡¼ ¸¸±â¸¸ ´Ù¸¥ µÎ¼±¹°°£ÀÇ Â÷À̸¦
À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù. Áï, µÎ ¼±¹°°£ÀÇ ¸¸±âÀÏÀÚ¿¡ ÀÇÇÏ¿© Â÷ÀÌ°¡ »ý±â´Â
°ÍÀ» ½ºÇÁ·¹µå¶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.
# "¼±¹° / Çö¹° = 1" À» ±âÁØÀ¸·Î ¸Å¸ÅÇàÀ§¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÌ ¿Ç½À´Ï´Ù.
# °á·ÐÀûÀ¸·Î º£À̽ýºÀÎ "Çö¹° - ¼±¹°"À» ¿øÄ¢À¸·Î º¸¾Æ¾ß Çϸç,
ÄÜÅÊ°í¿¡¼´Â ÇÁ¸®¹Ì¾ö °¡Ä¡°¡ °¨¼Ò, ¹é¿öµ¥À̼ǿ¡¼´Â ÇÁ¸®¹Ì¾ö °¡Ä¡°¡ Áõ°¡ ÇÏ´Â °ÍÀ»
À̾߱â ÇÏ¿©º¾´Ï´Ù.
- ÄÜÅÊ°í : ½Ã°£°¡Ä¡ °¨¼Ò, ÇÁ¸®¹Ì¾ö °¨¼Ò
- ¹é¿öµ¥ÀÌ¼Ç : ½Ã°£°¡Ä¡ °¨¼Ò, ÇÁ¸®¹Ì¾ö Áõ°¡
# ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¸Å
- ¹Ì¸® Á¤ÇØÁø ÇÁ·Î±×·¥¿¡ ÀÇÇØ ÁÖ°¡Áö¼ö ¼±¹°°ú Çö¹°ÁÖ½ÄÀ» µ¿½Ã¿¡ »ç°í ÆÈ¾Æ ¹«À§Çè
¼öÀÍÀ» ¿Ã¸®±â À§ÇÏ¿© ¸¸µé¾îÁø ÅõÀÚ±â¹ýÀÔ´Ï´Ù.
- ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¸Å¿¡¼ Çö¹°Áö¼ö´Â 200°³, ÁÖ¿ä Á¾¸ñÀÇ Áö¼ö·Î »êÃâµÇ´Â KOSPI200Áö¼ö¸¦
À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
- ¼±¹°°ú Çö¹°Áß¿¡ °íÆò°¡µÈ °ÍÀ» ÆÈ°í ÀúÆò°¡µÈ °ÍÀ» »ç´Â ÇàÀ§¸¦ ÇÏ°Ô µË´Ï´Ù.
. ¸ÅµµÂ÷ÀÍ°Å·¡ : Çö¹°À» ÆÈ°í ¼±¹°À» »ç´Â °ÍÀ» À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
. ¸Å¼öÂ÷ÀÍ°Å·¡ : Çö¹°À» »ç°í ¼±¹°À» ÆÄ´Â °ÍÀ» À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
# ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¸Å Á¾·ù : Â÷ÀÍ °Å·¡ , ºñÂ÷ÀÍ °Å·¡
. Â÷ÀÍ °Å·¡ : ¼±¹°½ÃÀå°ú Çö¹°½ÃÀå¿¡ µ¿½Ã¿¡ ÁÖ¹®À» ³»´Â °æ¿ì¸¦ À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù.
ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¸Å°¡ ¼ÓÇÕ´Ï´Ù.
. ºñÂ÷ÀÍ °Å·¡ : ¼±¹°½ÃÀåÀ̳ª Çö¹°½ÃÀåÁß¿¡¼ ÇÑ°÷ÀÇ ½ÃÀå¿¡ ´ë·®À¸·Î ÇѲ¨¹ø¿¡ ÁÖ¹®À»
³»´Â °æ¿ì¸¦ À̾߱â ÇÕ´Ï´Ù. ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¸Å°¡ ¼ÓÇÕ´Ï´Ù.
(¹À½´ÜÀ§ : 15 Á¾¸ñ)
# Dz ¿É¼Ç : ÀÚ»êÀÇ ÀϺθ¦ Æȼö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ ¸Å¸ÅÇÏ´Â °è¾à
ÄÝ ¿É¼Ç : ÀÚ»êÀÇ ÀϺθ¦ »ì¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ ¸Å¸ÅÇÏ´Â °è¾à
- ÄÝ ¿É¼Ç ¸Å¸Å : DzÁö¼ö(Dz°¡°Ý) Ç϶ôÇϴµ¥ Áö¼ö´Â Ç϶ôÇÑ´Ù. Æ÷Áö¼Ç ÆÐÅÏÀÌ Ç²¿¡¼
°ü¸Á ¹× ÄÝ·Î ¹Ù²î°í ÀÖ´Ù´Â °ÍÀ¸·Î Çؼ®°¡´É, »óȲ ÆÇ´ÜÈÄ¿¡ Dz,ÄÝ,°ü¸Á
- Dz ¿É¼Ç ¸Å¸Å : ÄÝÁö¼ö(ÄÝ°¡°Ý) Ç϶ôÇϴµ¥ Áö¼ö´Â »ó½ÂÇÑ´Ù. Æ÷Áö¼Ç ÆÐÅÏÀÌ ÄÝ¿¡¼
°ü¸Á ¹× DzÀ¸·Î ¹Ù²î°í ÀÖ´Ù´Â °ÍÀ¸·Î Çؼ®°¡´É, »óȲ ÆÇ´ÜÈÄ¿¡ Dz,ÄÝ,°ü¸Á
# Çà»ç°¡°Ý : ¿É¼Ç¸ÅÀÔÀÚ°¡ ¸¸±âÀÏ ¶Ç´Â ¸¸±âÀÏ ÀÌÀü¿¡ ±Ç¸®¸¦ Çà»çÇÒ¶§ Àû¿ëµÇ´Â °¡°Ý
±âÃÊÀÚ»ê : ´ë»óÀÚ»êÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.
DzÄÝ Æз¯Æ¼¸¦ ÀÌ¿ëÇؼ ±âÃÊÀڻ갡°ÝÀ» ±¸ÇÕ´Ï´Ù. c + x*exp(-rt) = p + S
# ÄÝ ¿É¼Ç
- ¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý > ±âÃÊÀÚ»ê ,
³»Àç°¡Ä¡ ¾ø´Ù. ±Ç¸®Çà»ç¸¦ Çصµ ½ÇÀÍÀÌ ¾ø´Ù. °¡°ÝÀÌ ½Î´Ù. ´ë¹Ú°¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù.
¸¸±âÀÏ¿¡ ÈÞÁöÁ¶°¢ÀÌ µÉ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù. °íÀ§Çè °í¼öÀÍ. À¯µ¿¼ºÀÌ ³ô´Ù.
- ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý < ±âÃÊÀÚ»ê ,
³»Àç°¡Ä¡ ÀÖ´Ù. ±Ç¸®Çà»ç¸¦ ÇÏ¸é ½ÇÀÍÀÌ ÀÖ´Ù. °¡°ÝÀÌ ºñ½Î´Ù. ´ë¹Ú°¡´É¼ºÀÌ ³·´Ù.
¸¸±âÀÏ¿¡ ÈÞÁöÁ¶°¢ÀÌ µÉ °¡´É¼ºÀÌ ³·´Ù. ÀúÀ§Çè Àú¼öÀÍ. À¯µ¿¼ºÀÌ ³·´Ù.
# Dz ¿É¼Ç
- ¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý < ±âÃÊÀÚ»ê ,
³»Àç°¡Ä¡ ¾ø´Ù. ±Ç¸®Çà»ç¸¦ Çصµ ½ÇÀÍÀÌ ¾ø´Ù. °¡°ÝÀÌ ½Î´Ù. ´ë¹Ú°¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù.
¸¸±âÀÏ¿¡ ÈÞÁöÁ¶°¢ÀÌ µÉ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù. °íÀ§Çè °í¼öÀÍ. À¯µ¿¼ºÀÌ ³ô´Ù.
- ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý > ±âÃÊÀÚ»ê ,
³»Àç°¡Ä¡ ÀÖ´Ù. ±Ç¸®Çà»ç¸¦ Çصµ ½ÇÀÍÀÌ ÀÖ´Ù. °¡°ÝÀÌ ºñ½Î´Ù. ´ë¹Ú°¡´É¼ºÀÌ ³·´Ù.
¸¸±âÀÏ¿¡ ÈÞÁöÁ¶°¢ÀÌ µÉ °¡´É¼ºÀÌ ³·´Ù. ÀúÀ§Çè Àú¼öÀÍ. À¯µ¿¼ºÀÌ ³·´Ù.
# ½Ã°£°¡Ä¡¿Í ÇÁ¸®¹Ì¾öÀº °á±¹Àº 0À¸·Î °©´Ï´Ù.
- "Çö¹° - ¼±¹° < 0, Çö¹° < ¼±¹°, ¼±¹° > Çö¹° (Á¤»óÀûÀÎ È帧, ÄÜÅÊ°í)"
: ½Ã°£°¡Ä¡ °¨¼Ò, ÇÁ¸®¹Ì¾ö °¨¼Ò
¼±¹° °¡°Ý Ç϶ô : ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¼ö(Çö¹° ¸Å¼ö), ¼±¹° ¸Åµµ
ÄÝ¿É¼Ç Áõ°¡(¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý>±âÃÊÀÚ»ê, ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý<±âÃÊÀÚ»ê)
¼±¹° °¡°Ý »ó½Â : ÇÁ·Î±×·¥ ¸Å¼ö(Çö¹° ¸Å¼ö), ¼±¹° ¸Åµµ
ÄÝ¿É¼Ç Áõ°¡(¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý>±âÃÊÀÚ»ê, ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý<±âÃÊÀÚ»ê)
. ¼±¹°À» ¸Åµµ, º¸´Ù½Ñ Çö¹°À» ¸Å¼öÇÏ¿© ¼±¹°ÀÌ º¸´Ù ³·Àº °¡°ÝÀÎ Çö¹°°¡°ÝÀ» ÂÉÂ÷¿À¹Ç·Î
ÄÜÅÊ°í¶ó°í ÇÒ ¼ö°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù.
. ¼±¹°ÀÌ Çö¹°º¸´Ù °¡°ÝÀÌ ºñ½Î ´õ¿í »ó½ÂÇÒ°Í °°´Ù¸é, Çö¹°À» ¸ÅµµÇÏ°í ¼±¹°À» ¸Å¼öÇÏ´Â
°æ¿ì°¡ »ý±â´Âµ¥, ÀÌ·² °æ¿ì Çö¹°°¡°ÝÀº ´õ¿í ¶³¾îÁö°í, ¼±¹°°¡°ÝÀº ´õ¿í »ó½ÂÇÏ´Â
Çö»ó(basis °ÝÂ÷°¡ Ä¿Áü)ÀÌ »ý±é´Ï´Ù.
- "Çö¹° - ¼±¹° > 0, Çö¹° > ¼±¹°, ¼±¹° < Çö¹°(ÀÎÀ§ÀûÀÎ È帧, ¹é¿öµ¥À̼Ç)"
: ½Ã°£°¡Ä¡ °¨¼Ò, ÇÁ¸®¹Ì¾ö Áõ°¡
¼±¹° °¡°Ý Ç϶ô : ÇÁ·Î±×·¥ ¸Åµµ(Çö¹° ¸Åµµ), ¼±¹° ¸Å¼ö
Dz¿É¼Ç Áõ°¡(¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý<±âÃÊÀÚ»ê, ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý>±âÃÊÀÚ»ê)
¼±¹° °¡°Ý »ó½Â : ÇÁ·Î±×·¥ ¸Åµµ(Çö¹° ¸Åµµ), ¼±¹° ¸Å¼ö
Dz¿É¼Ç Áõ°¡(¿Ü°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý<±âÃÊÀÚ»ê, ³»°¡°Ý : Çà»ç°¡°Ý>±âÃÊÀÚ»ê)
. Çö¹°À» ¸Åµµ, º¸´Ù½Ñ ¼±¹°À» ¸Å¼öÇÏ¿© Çö¹°ÀÌ º¸´Ù ³·Àº °¡°ÝÀÎ ¼±¹°°¡°ÝÀ» ÂÉÂ÷°¡¹Ç·Î
¹é¿öµ¥À̼ÇÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù.
. Çö¹°ÀÌ ¼±¹°º¸´Ù °¡°ÝÀÌ ºñ½Î ´õ¿í »ó½ÂÇÒ°Í °°´Ù¸é, ¼±¹°À» ¸ÅµµÇÏ°í Çö¹°À» ¸Å¼öÇÏ´Â
°æ¿ì°¡ »ý±â´Âµ¥, ÀÌ·² °æ¿ì ¼±¹°°¡°ÝÀº ´õ¿í ¶³¾îÁö°í, Çö¹°°¡°ÝÀº ´õ¿í »ó½ÂÇÏ´Â
Çö»ó(basis °ÝÂ÷°¡ Ä¿Áü)ÀÌ »ý±é´Ï´Ù.
- ¼±¹°°ú Çö¹°À» µ¿½Ã¿¡ Æȶ§´Â basisÂ÷ÀÌ°¡ ³ªÁö ¾Ê°Ô²û Áö¼öÇ϶ôÀ» À¯µµÇÒ¶§ »ç¿ë
¼±¹°°ú Çö¹°À» µ¿½Ã¿¡ »ì¶§´Â basisÂ÷ÀÌ°¡ ³ªÁö ¾Ê°Ô²û Áö¼ö»ó½ÂÀ» À¯µµÇÒ¶§ »ç¿ë